中国最大的海外投资因力拓毁约宣告失败。中铝公司6月5日确认，力拓集团董事会已撤销对今年2月12日宣布的195亿美元交易的推荐，并将依据双方签署的合作与执行协议向中铝支付1.95亿美元的“分手费”。而最近爆出的四川民企腾中重工收购通用悍马，则更是遭到了不少质疑。

随着世界经济下滑、海外并购成本降低，2008年2月份以来，中国企业海外投资风潮悄然兴起。据商务部介绍，近两年我国的海外并购势头发展迅猛，从2002年的2亿美元，迅速上升至2008年的205亿美元，占当年对外总投资的50%。

随着政府4万亿元经济刺激方案带来的经济好转，以及中国企业慢慢走向成熟的趋势，中国企业具有大量海外并购的强烈需求，2009年的海外并购活动再次迎来一个增长的高峰。

 2009年2月底，一家全球金融数据提供商统计显示，2009年仅头两个月，中国海外并购已有22起，涉及金额超过200亿美元，较去年同期上升40%，这也是历史同期最高水平。有业内人士表示，2009年，或将迎来中国海外并购的“元年”。

尽管中国政府为本国企业走出去提供不计血本的鼎力支持，但海外并购之途布满荆棘，绝非高价位这把利斧就能砍开。一次成功的海外并购需要跨越政治、法律、文化、管理上的重重障碍，天时地利人和，缺一不可。

近几年来，中国企业海外并购不断增加。但海外并购步履维艰，不如人意者十之八九。中海油收购优尼科空手而归，华为放弃马尼可，中铝收购力拓失望告终，都是典型案例。一项权威调查显示，中国企业海外并购案例的成功率仅为两到三成。如中国平安收购美国富通、TCL收购法国的汤姆逊、联想收购IBM、中投公司投资黑石和摩根斯坦利，也都相继亏损或失败。据了解，在2008年，我国企业海外并购的损失就达2000亿元人民币左右。

中国企业如何把握海外并购，才能在海外并购的道路上走得更顺、更远，才能成为最终赢家？从这些并购失败案中我们不难发现，中国企业对如何做好海外并购并不是很成熟，存在许多问题，如国际经验不足、风险评估不足等等。此外，政府总体规划、指导企业控制风险、跨国并购人才等多方面都远远不够。如何解决这些问题是关系企业海外并购成败的关键。

中国企业的海外并购之路正所谓“路漫漫其修远，吾将上下而求索”。

□ 本刊编辑部策划组稿

力拓毁约：早已暗度陈仓

□ 文/张艳

传言、澄清；传言，再澄清……中铝与澳大利亚矿商力拓的恋情，历经波折，最终随着第三方必和必拓(BHP)插足，随着力拓单方毁约而宣告结束。

力拓6月5日宣布：与中铝195亿美元的交易方案不再进行，同时，与同为澳大利亚矿商的必和必拓(BHP)就合资经营西澳铁矿石生产项目签署非约束性协议。

力拓——蓄谋已久的背叛 过河拆桥单方毁约

6月5日，力拓集团发布正式公告，宣布其董事会撤销对与中铝达成的战略合作交易的推荐，与中铝的交易将不再继续进行，并宣布，将通过全权承销的配股方式筹集总额约152亿美元资金。

中铝与力拓今年2月12日曾达成战略合作协议，中铝将投资195亿美元给力拓，具体方案包括：123亿美元用于与力拓集团组建铁、铜、铝等资产层面的合资企业；以72亿美元认购力拓集团发行的次级可转债。

“针对金融市场回暖的情况,以及股东和利益相关方的反馈，力拓与中铝讨论了对原来交易可能的修改方案。”5日，力拓董事会主席杜立石给股东的公开信中表示，“最终双方未能就修改方案达成共识，双方亦不再对修改方案进行更多的讨论。”

业界纷纷指责力拓过河拆桥，力拓董事会主席杜立石将“功劳”悉数放到金融市场好转“身上”。他表示：“自今年2月初我们公布与中铝的交易以来，金融市场已显著改善。由此产生了以下两点影响：第一，使得与中铝交易条款的价值显著下降；第二，使得我们有资格提出更符合我们利益、更具吸引力的交易条款。”

 自中铝宣布注资力拓195亿美元方案迄今，中铝已就本交易完成了210亿美元的融资安排，并已陆续获得了澳大利亚竞争与消费者保护委员会、德国联邦企业联合管理局、美国外国投资委员会等各国监管机构的批准。

力拓早已暗度陈仓

“与此同时，我们有机会与BHP进行接触，讨论在西澳设立合资公司的可能性，合资公司将为我们的股东带来实质性的价值。”杜立石5日还表示，“根据这些新情况，以及来自股东和其他相关方面的反馈，力拓董事会认为与必和必拓在西澳设立铁矿生产合资公司以及以配股的方式是最佳方案组合。该方案将使力拓有能力支付短期和中期债务，保持战略灵活性，并使得长期的股东价值得到保护和增长。”

其实力拓与BHP早在暗中接触，力拓一边与中铝协商修改方案，一边为毁约铺好后路，与BHP谈妥合资的细节。

探因

大宗商品反弹给力拓底气

清华经管领导力研究中心研究员表示，全球经济在各国政府的积极财政和宽松货币政策刺激下的企稳以及大宗商品价格的快速反弹，可能给了力拓拒绝中铝的底气。

担心受到中国政府控制

科尔尼管理咨询公司副总裁、中国研究中心主任张天兵认为，力拓欢迎的是来自中国的资本，而不想要的是中国的控制。

澳政府对铁矿石管控严

商务部研究院外资研究部主任马宇表示，铁矿石作为特殊行业，政府对其管控很严，中铝注资力拓告吹只是个案，对中国企业海外并购“并没有普遍意义”。

反思

企业找矿勿太张扬

中国冶金矿山协会专家咨询委员会相关人士5日接受记者采访认为，这一交易之所以“黄”了，有多种原因，而中国企业本身的做法值得反思，是“中国找矿太张扬”。

据介绍，在国家支持企业走出去寻找资源后，大批企业蜂拥而入澳大利亚，使得对方资源显得颇为紧俏。而中国企业却显然没有章法。迄今，已成功且较大的交易有华菱入股澳大利亚矿商FMG、五矿收购OZ资产、中钢收购中西部矿业等。

这样张扬的收购，引起澳大利亚各方关注，从而成为导致这一重要交易失败的原因之一。该人士说，如果悄然入股，说不定早已成功。

两拓成立合资公司

5日，就在撕毁与中铝“婚约”同时，力拓和BHP宣布，双方已就双方合资经营西澳铁矿石生产项目签署非约束性协议，该合作将包括两家公司在西澳大利亚全部的铁矿石资产。西澳铁矿石业务目前与未来的所有资产及负债都归该合资公司所有，力拓与必和必拓分别持有该合资公司50%的股权。为了使双方在该合资公司中股权对等，必和必拓将在协议生效后向力拓支付58亿美元。

这份协议非常详尽，不仅包括合资内容，甚至包括双方的一些约束性义务，包括交易的排他性以及在交易未能完成的情况下违约金的支付等。甚至双方已初步指定力拓铁矿集团首席执行官山姆·威尔士担任该合资公司的非执行股东委员会董事长，初步指定必和必拓公司铁矿石业务总裁IanAshby担任该合资公司的首席执行官。

“两拓”是澳大利亚最大的两家铁矿石企业，全球三大铁矿石之二，BHP早在2007年底就提出换股收购力拓，但遭力拓反对。而就是在那时，2008年2月，中铝以“白衣骑士”身份，首次出现在力拓身边，出资140多亿美元成为力拓第一大股东。

两拓合作对中国的铁矿石谈判是个“坏消息”，因为力拓和BHP建合资公司，意味着两拓就铁矿石谈判“一个声音”的可能性更大。

中铝——增长了国际化“经验值”，仅得到1.95亿美元“分手费”。

中铝5日确认，力拓集团董事会已撤销对双方战略合作交易的推荐，并将依据双方签署的合作与执行协议，向中铝支付1.95亿美元的“分手费”。

1.95亿美元的分手费，是否足够弥补中铝的前期投入呢？记者多方采访，但未能获得准确消息。

“对这一结果感到非常失望”

中铝总经理熊维平说：“力拓集团董事会最终决定撤销对双方交易方案的推荐，转为实施配股融资，并与必和必拓集团寻求建立合资企业，我们对这一结果感到非常失望。”

熊维平介绍，自2月交易协议签署以来，中铝一直致力于推进交易进程，积极地对2月份宣布的交易方案条款做出适当修改，以更好地反映市场变化及股东和有关监管方面的要求。

接下来，“中铝作为力拓集团的单一最大股东，注意到了力拓集团计划实施配股融资并拟与必和必拓集团建立一个合资企业的公告，我们将密切关注事态的发展”。

国际化战略目标不会改变

对于未来，熊维平说，尽管此次交易未能实施，但中铝实现国际化多金属矿业公司的战略目标不会有任何改变。中铝将积极参与全球矿业领域的共同发展，继续寻求战略投资机会。

中铝还表示，本次交易虽然没有最终实现，但它对于中铝的长远发展，以及国际化战略实施，仍具有重要意义。通过推进本次交易的实施，中铝参与了全球资源项目的运作，加强了与国际矿业公司以及中国金融机构的交流与合作，积累了丰富的海外并购经验，建立并锻炼了一支熟悉国际化运作的团队，展示了中国企业的良好社会形象。这一切必将在未来公司发展中体现价值。

连带影响

两拓合作不利铁矿石谈判

力拓撕毁“婚约”，与BHP建合资公司的消息，影响最大的除了当事三方外，还有正在进行的铁矿石谈判。

联合金属杜薇说，如果铁矿石集中度过高，那两拓必然更有话语权，对铁矿石价格也更有控制力。这对于正进行到敏感阶段的2009年度铁矿石谈判，定会产生影响。

2009年铁矿石谈判迄今，力拓已与日本钢厂新日铁确定降价32.95%-44.47%的首发价，且韩国的部分钢厂也接受这一价格。而中方仍在坚持降幅约45%的价格底线。

对中澳投资影响不大

全球四大会计师事务所之一德勤西澳大利亚办公室主管合伙人KeithJones接受记者采访表示，澳大利亚国内对于中国投资基本持积极的态度。

尽管业界担忧中铝与力拓交易的失败，可能意味着澳大利亚对中国投资设置“潜规则”，但KeithJones表示，外商直接投资对澳大利亚经济的发展是至关重要的，澳大利亚的资源产业占澳大利亚GDP的70%，像中国这样的近邻，对澳大利亚资源企业的发展、经济的发展非常重要。

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