今年以来，居民消费物价持续上涨，其中三四月份涨幅均达到3%以上，达到了央行3%的调控警戒线。5月份居民消费物价更是达到了3.4%。面对物价的快速上涨，很多人开始惊慌，担心出现新一轮通货膨胀。与此同时，央行再次加息的脚步声也隐隐传来。
此前市场对5月份的数据普遍进行过预测，也在各种假设的基础上进行过解读。央行负责人曾在6月5日表示过，是否再加息，还要观察5月份CPI数据。影响物价的因素是多方面的，只要影响到币值的稳定，央行就会通过货币政策加以应对。不难预料，此次国家统计局公布的CPI数据势必引来又一轮解读，同时对后续货币政策如何应对也将引来新一论热议。
全年CPI将超过3.5%
有消息表明，今年全年居民消费物价上涨将高于3.5%。从目前看，今后几个月居民消费价格上涨的压力比较大，主要原因在于：一是目前肉禽蛋类农副食品涨价，将有一定的延续性和惯性上涨，虽然夏粮增产，但玉米的短缺要到秋粮丰收后才能明显缓解，因而在秋粮收获之前此类产品涨价的势头难以扭转，它将带动今后几个月居民消费物价的上涨。二是各地政府水、电、油、气等服务价格调整措施将在二三季度集中出台，推动物价上涨。三是今年物价的翘尾因素大于去年，特别是前三季度翘尾因素对物价水平的推动作用较大，四季度作用将减小。
注意物价上涨的结构因素
在我国的统计指标体系中，居民消费价格指数包含消费商品和服务项目两个部分，又按用途分为8大类，包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等。5月份，食品类价格同比上涨8.3%。说是食品，其实主要是粮油肉蛋。其中，粮食价格上涨5.9%，油脂价格上涨21.4%，肉禽及其制品价格上涨26.5%，鲜蛋价格上涨37.1%。而鲜菜、鲜果两大食品的价格是下降的。
上述8大类中，还有居住类价格涨幅较高，同比上涨4.0%。其余6大类，涨幅均在2.2%以下，更有3大类价格下降。统算下来，5月份的非食品价格只上涨1.0%，与4月份相同。
实践证明，一个社会要出现物价轮番大幅上涨的局面，一般是由于生产领域价格大幅上涨、上下游产业互动关联影响，推动工业品出厂价格大幅上涨，进而引发居民消费物价的上涨，最后形成物价大幅上涨的局面，我国前几次通货膨胀就是这样发生的。目前的情况是，工业品价格和生产资料价格均处于较低水平，而在整个物价构成中工业品价格占60%-70%的权重，食品价格占30%的权重，工业消费品价格的平稳走势将极大地抑制物价水平的大幅上涨。
不必为3.4%惊慌
由于价格涨幅较大，人们对下一阶段物价继续大幅上涨的预期十分强烈，担心出现新一轮通货膨胀。其实，就目前来看，3%-5%的价格涨幅与目前的经济快速增长是相匹配的，不必担心物价水平大幅轮番上涨。
就目前经济环境看，物价适度上涨对经济发展是有利的。从国际市场看，当下中美贸易摩擦，主要是我们的产品在美国市场卖得便宜。如果稳定汇率而保持适度通胀，国内价格上涨，出口价格则水涨船高，这样一来，既可堵住美国人的嘴，又可避开人民币升值的冲击。与此同时，出口价格上涨，还会促使国内企业从价格竞争转向质量竞争，从而带动技术升级与产业转型。
从国内经济看，我国经济要持续高增长，一个前提就是扩大消费。中国人口多，消费潜力大，关键是如何去拉动。比如，消费者有个普遍的心理，买涨不买跌。物价看涨，人们就抢购；物价看跌，便持币观望。由此推论，政府要拉动消费，适度通胀就不失为一个办法。这几年房地产热销不退，其中重要原因，就是房价看涨。但这并不是说可以放任通胀。政府可以利用通胀，但必须调控有度，一旦上涨较多，政府有足够的手段去控制，并且在物价上涨时要考虑弱势群体的承受能力，要有配套补贴措施出台。
国家发改委价格司表示，粮食和食用油、肉蛋等副食品价格继续大幅上涨不太可能。从这几年的情况来看，不管是粮食还是肉禽蛋菜，供应都没有大问题。从2003年到2006年，猪肉供给年均增长5%、牛肉7%、羊肉12%、禽蛋5%、奶类34%。也就是说，目前的供应偏紧是暂时的，从中期看没有问题。而只要能保证供应，价格就不会上无节制地上涨。
灵活看待宏观调控目标
按照中央经济工作会议和政府工作报告的要求，今年经济增长的目标是8%，物价涨幅控制在3%。今年一季度我国经济增长达到11.1%，不仅远远超过8%的调控目标，而且在去年高增长的基础上继续加快。但是，通过综合分析经济增长的合理性，无论政府还是学者都觉得目前的经济增长具备物资和资金支持，也是现阶段经济发展需要的。因此，11%以上的高增长是被接受的，只是需强调结构性调整的问题。但是，对于居民消费物价达到3%的调控目标则格外担心，认为物价的压力太大。其实物价水平和经济增长是互为促动的，较快的经济增长可以承受和消化较高的物价上涨，如果经济增长很快，物价持续低迷则是不正常的，当前我国经济增长和物价涨幅的背离程度是比较大的。目前，我国经济增长高达11.1%，3%-5%的物价水平都应该在可以容忍的范围内，不是说超过3%就不能接受，宏观调控目标不是机械的、一成不变的。在当前，物价水平适度上涨对于保护和促进经济健康持续发展是有益的，因此目前的物价水平也是可接受的。
因此，如果仅仅是以当前的CPI作为依据，就要求货币政策作出过多反应，恐怕是不适宜的。当前，货币政策出不出台新的调控措施，不仅要依据CPI这一个指标，更要关注其他一系列指标数据，例如货币资金流动性的状况，人民币是否存在升值压力，投资增长是否出现明显反弹，还有资本和房地产市场的情况等等。
加息不如取消利息税
5月份物价指数3.4%已经露出水面，由于各界均预期在3%以上，按照央行3%的调控目标，央行再次加息的可能性很大。但目前加息未必就是最好的政策选择。
一是从目前经济发展看提高存贷款利率对于控制信贷、改变货币流动性过剩作用不大，加息更多的是与储蓄存款的负利率相关，物价上涨导致居民储蓄缩水，提高存款利率，有利于增加居民储蓄收入。如果为此目的，加息不如取消利息税。一方面每次加息0.27个百分点（加息幅度不足10%），幅度较小，对于改变负利率作用不大，我们已经过几次加息，但目前一年期储蓄存款利息收入仍为负值。但是，如果取消20%的利息税，等于加息20%，幅度就要大得多，居民储蓄的积极性也会明显提高。
二是5月中旬国家刚刚出台了提高股市交易印花税的政策，印花税由1‰提高为3‰，大幅提高200%，导致股市大幅下挫，目前股市尚未从大幅震荡中走出，投资者的神经极为脆弱，如果此时出台加息措施，对市场的打击无疑是雪上加霜，市场有可能陷入连续下跌的局面，这是投资者和管理者都不愿看到的。政府调控的目的是让资本市场的运行更加稳健、更加健康，绝非打压资本市场的发展。基于此种考虑，面对物价上涨，避免出台对股市产生不利影响的加息措施，而用取消利息税的政策取而代之，将会收到更好的调控效果。
总之，如果单就5月份CPI上涨3.4%这一数据来看，市场似乎不必也不宜作出过度“解读”。而不管形势有多复杂，确保当前中国经济社会稳定健康发展至关重要。我们坚信，中央一定能对此作出准确判断和正确决策。
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