2011年，欧债危机不断冲击欧元区的一些国家，并拖累了欧洲经济。2012年，欧债危机将会继续发酵，有可能进一步恶化。欧洲在应对危机方面，一方面不断做实防火墙，巩固救助机制，与此同时，大力推进经济治理，试图从制度层面根治债务危机，并恢复市场信心。
短期来看，欧债危机将进一步恶化，欧洲有寻求外部支持的需求。
导致欧债危机将进一步恶化的因素有：
1、当前欧洲经济黯淡的增长前景不利于欧债危机的解决。2011年，欧盟及OECD多次下调对2012、2013年的经济增长预测。据经合发展组织预测，2012年欧元区经济增长为0.2%，其中第一季度为负增长0.4%。经济增长乏力不仅侵蚀欧洲财政收入，还要求各国实行更为严格的财政紧缩，严重打击欧债市场信心。
2、意大利、西班牙等欧元区国家政府在2012年融资需求巨大，尤其是在上半年有大量债务到期，加剧了欧债市场压力。意大利、西班牙在2012年的融资需求分别约为4000亿、2000亿欧元，如果加上2013年的融资需求，这两个国家融资需求总额占欧元区国内生产总值的比例约为10%。因此，意大利、西班牙是否能够渡过这一关口成为关键。如果意大利、西班牙申请救助，那他们在EFSF以及ESM中认购的指标将被自动分摊给其他欧元区成员国。作为欧元区第三和第四大经济体，两者占欧元区出资的1/5，他们的退出，将实际上导致EFSF和ESM的解体。
另外，新一轮的救助希腊方案没有最终落实，包括1000亿欧元资金的构成以及涉及到300亿欧元的私人部门参与救助的条件和方式。这些要到1月中下旬可能会有进展，而希腊2月份也将有大笔债务到期，随之而来的是欧盟和IMF对希腊贷款的又一轮评估，对希腊的财政巩固措施进行审查。希腊很有可能以国内稳定受到威胁为借口与欧盟和IMF讨价还价，引发市场的动荡。
3、鉴于欧元区银行已经融资紧张，欧债市场的动荡与银行业的不稳定之间很可能出现恶性循环。自2011年4月以来，欧元区银行业已经出现融资紧张，即使在欧洲中央银行采取降低利率和延长临时贷款时限等多项措施后也没有得到缓解。在这种背景下，欧债市场的动荡会进一步使欧洲银行持有的公债受损，恶化欧洲银行的资产负债表，影响对实体经济的放贷。同时，银行业的资金紧张又将限制其购买政府债务的能力，进一步影响欧洲公债市场的资金供给。
4、三大评级机构2012年3月前很可能进一步调低欧元区国家的主权评级。评级机构通常会赶在欧盟峰会之前调低对欧元区国家的评级。欧盟将在今年3月份之前召开春季峰会，讨论通过财政公约。因此，国际评级机构很可能在今年第一季度调低法国等国家的主权评级。法国评级的调低将拖累欧洲金融稳定工具(EFSF)的评级，加剧市场恐慌。
5、今年4月的法国大选增加了欧元区核心国家的政治不稳定性。萨科齐面临今年的大选压力，很难判断他能够做出什么样的政治选择。在欧债危机十分严峻的情况下，法国政治上的不确定性绝对不是一个有利的解决因素。
基于以上原因，欧债危机将进一步恶化。
为了应对欧债危机加剧，欧盟及成员国近期推出了三道防线，加以应对。
1、于2012年1月启动欧洲金融稳定工具的新方案，2.0版的EFSF(欧洲金融稳定基金)。拥有了新的授权之后，EFSF在一级市场和二级市场如何操作，以及如何提供预警性的措施，市场正拭目以待。
在杠杆化问题上，EFSF计划通过两种方式提高资金的有效使用性。一是部分担保，二是建立共同投资基金。在市场信心极度缺乏的情况下，20～30%的部分担保是否能够打消市场疑虑，推进市场信心，尚不确定。在建立共同投资基金问题上，至少目前对这一方案感兴趣的机构甚少，有可能流产。
即使杠杆化的做法不成功，EFSF目前可以使用的有效资金仍有近4000亿欧元。第一轮救助希腊的1100亿跟EFSF没有关系。第二轮救助希腊的1300亿最终的出资方还未确定。救助爱尔兰的850亿欧元中，EFSF只占到177亿。救助葡萄牙的780亿中，EFSF占260亿。因此，4400亿中还有近4000亿可以使用。
2、欧盟启动向国际货币基金组织注资2000亿欧元的提议。欧元区已经决定向国际货币基金组织注资1500亿欧元，欧盟内部非欧元区国家也考虑跟进500亿欧元。俄罗斯也已经表态，有意愿支持该提议。然而，欧盟注资提议能否成功还要取决于美国和中国的态度。
IMF(国际货币基金组织)在2010年5月联合欧盟推出的7500亿救助机制中，IMF承诺2500亿。其中为救助爱尔兰占用了225亿，救助葡萄牙占用了260亿，还剩2000亿。因此，即使目前的注资不成功，IMF仍可以向欧洲提供2000亿的救助资金。
3、将欧洲稳定机制(ESM)的运行时间提前到2012年7月，使之与欧洲金融稳定工具(EFSF)并行。欧洲金融稳定工具本是一个运行3年的暂时机构，到期后将由欧洲稳定机制加以代替。为了保障更多的可得资金，欧盟决定提前运行欧洲稳定机制，使之能够与欧洲金融稳定工具并行一年，共同提供资金。ESM设计有5000亿，但3月欧盟峰会不排除继续向ESM追加资金的可能。
鉴于欧盟内部的政治复杂性，以上举措是否能够迅速有效实现尚有待观察。如果欧盟的这三项应对措施能够有效实现，那么其筹集的资金可超过1万亿欧元，在采用杠杆化的方式下，资金量会更大，因此，在一定程度上可以起到稳定欧洲公债市场的作用。然而，市场受投机和炒作影响，瞬息万变，有时很难做出理性预测，不能排除“蝴蝶效应”的可能性。如果欧债危机蔓延为银行危机，那么以上金额很难满足需求。
目前，欧洲还有一道隐蔽的防线，就是欧洲中央银行(ECB)的作用。欧央行近期采取了五个措施，一是连续两次调低利率;二是将紧急性融资期限从一年延长为三年;三是将存款准备金率从2%下调至1%;四是，将银行到欧央行作贷款抵押的门槛降低，一定程度上同评级机构的债券评级脱钩;五是重新恢复同美元的互换并两度联合全球五大央行，共同向欧元区提供美元流动性。需要强调的是，针对评级机构的连续降级行动，欧央行近期宣布，调低商业银行到欧央行作贷款抵押的门槛，也就是说在一定条件下将不理会评级机构的债券评级。
除了上述3+1的防线之外，德法领导人在2011年12月的欧盟峰会上推出财政公约，争取在2012年欧盟春季峰会上予以通过，并计划从2013年初开始实施。欧盟希望通过加强对财政预算和赤字的限制，将财政预算的审核权向欧盟层面作部分的转让，对财政违规行为作出严格惩罚。欧盟希望以建设中长期可信赖的财政框架赢得短期市场信心。
欧洲经济在2012年将重新陷入低谷，但降幅将低于金融危机期间所受到的冲击，从下半年起有可能出现反弹。
受债务危机的冲击，欧洲经济从2011年第二季度起增速放缓。8月份之后，欧债危机迅速从欧元区边缘国家向欧元区核心国家、欧洲银行业蔓延。其主要原因在于美国两党就债务上限讨论一波三折，导致标普下调美国3A评级。这发出了“最发达国家国债也不一定是最安全投资渠道”的信号，从而给市场信心带来非常负面影响。在这种背景下，市场对欧洲的不信任感快速蔓延，大批资金撤离欧洲，银行间借贷业务几乎冻结，流动性极度缺乏。市场对欧元区是否崩溃的质疑越来越强烈。脆弱的公共财政、虚弱的实体经济以及敏感的金融银行部门相互影响，将欧洲经济在2012年带入低谷。
根据欧盟发布的2011年秋季预测报告，欧盟把2012年的经济增长从春季预测的1.6%下调到0.5%，接近2008年金融危机爆发那一年的水平。与此同时，欧盟也预测从2012年夏季起，经济出现反弹，进而到2013年能够达到1.5%的增速。
如果2012年夏季欧洲经济出现向好迹象，无疑会减轻欧债危机的压力。但欧债危机如果在上半年持续恶化，也进而会继续拖累欧洲的经济复苏。这两者之间的互动将成为2012年欧洲经济最大的不确定性因素。
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